债券违约对股票投资者的影响

股票行情  2021-04-12 06:57:04

不久前,债券市场发生了几次违约事件。虽然涉案金额不是特别大,而且从后续处理来看,有些事件还是可以在一定程度上解决的,但还是造成了相当大的社会影响。对于股市投资者来说,虽然一般不直接购买企业信用债券,而且有几家陷入困境的公司都不是上市公司,但一般不会太在意。但换句话说,鉴于这些事件,我们应该对债券违约问题给予足够的重视。

这次几次违约有一个共同的特点,就是作为债务发行的主体,提前披露的财务数据还不错,账面上有相当多的现金和现金等价物,足以覆盖需要偿还的本金和利息,以至于违约前几乎没有预警,让债权人措手不及。

此外,这些公司及其控股股东在公司债券违约前进行了大规模的资产处置,包括无偿向其他国有法人分配资产。虽然公司的财务数据是否真实还有待验证,其资产处置是否合理和必要也难以判断,但这些条件的出现必然会引起市场上的诸多联想。

对于投资者来说,可以忽略这些违约公司的财务数据,但这样会引起对其他企业财务信息的一些担忧,对信用评级公司、会计师事务所、债券承销机构的公信力产生怀疑。

上市公司虽然出现过债券违约,但过去大多发生在民营资本控制的企业,相关公司也不同程度地提前表现出一些异常。股价往往在违约事件曝光前下跌,所以整体上还是作为个别情况处理。不过这次违约的公司都是国有资本控股的,部分是地方重点企业,从事的行业看似不错,今年下半年以来的景气度也不低。但当这样的企业违约时,其影响自然不局限于单个企业,必然会以复杂的形式对外界产生影响。作为最敏感的股市,不可能不受影响,投资者当然不能掉以轻心。

这里,有两个问题是投资者特别需要考虑的。第一个是监管和违约事件中暴露出来的中介机构的责任。从理论上讲,债务违约是难以避免的,因此有必要打破刚性赎回。但这次违约所体现的监管漏洞和中介机构的违法行为确实给人们敲响了警钟。如果企业信用这么差,投资者难免会规避。债券市场是这样,股票市场不也是这样吗?对于投资者来说,他们可能更关注长期信用良好的公司,更愿意在商业环境真正友好的地区寻找投资目标,主动投资高质量的总公司。

第二点要考虑的是,这种债券违约的发生,肯定会导致人们更加关注信用债券的风险,要求更多的风险补偿。这一因素在市场中的传导会提高信用债券的发行成本,最终让整个市场承担更高的融资成本。正因为如此,利率会上升,给上市公司估值带来压力。由此产生的综合反应不仅对资本市场,而且对整个社会都是相当负面的。所以违约的是少数公司,但受害的绝对是大多数人的利益。

如今,投资者在年底关注股市,期待随着顺周期行业的复苏,在股市中找到新的投资机会。这个时候我们一定不能忽视近期的债券违约,尤其是从中透露出来的相关信息,因为它关系到市场运行的基础,关系到经济活动的秩序。

现在监管部门正在对债券违约进行调查处理,反复强调打破刚性赎回不等于容忍逃债。这里投资者看到的是当事人调查违法行为的坚定决心和实事求是解决市场担忧的态度。应该说,只要市场各界高度重视债券违约问题,积极探索发现和化解违约风险的方式方法,那么债券违约风险就可以降到最低,就可以创造一个信用良好的投资市场。对于投资者来说,这是一个非常可取的情况。

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